2026年8月3日 星期一· 34 個警示需要注意
即使沒個股觸發,大盤 -20% 也是進場訊號(Buffett territory)
2026-07-31 生成 · Claude 每日判讀,不是即時警示的重複
跌最深的排最前面
FY26 資本支出衝到 $55.7B(前一年 $21.2B),自由現金流轉負、債務約 $1,300 億,市場擔心 OpenAI 大單要先燒好幾年錢才收得到。系統目前歸類 capex-build、owner earnings 為負,暫時無法估值。
Q1 CY2026 營收未達預期、由盈轉為淨虧損 $266M,Citi 從 Buy 降評至 Neutral 並下修 2026-27 EBITDA 最多 27%。獲利穩定度是這家的主要爭點。
FY26 營收展望下修、消費者轉向低價寵物用品,分析師 EPS 預估連番下修。注意:本檔大師否決檢核已否決——自報 Adjusted EPS 排除了比 GAAP 淨利還大的 SBC,真實 owner earnings 不到一半,現價不是撿便宜。
關稅壓縮毛利(毛利率降 130bp 至 40.2%)、大中華區預警銷售掉約 20%、Nike Direct 與 Converse 營收下滑,且管理層說毛利要到 FY27 Q2 才會回到成長。系統歸類 turnaround,是修復中不是優秀。
2026/3 公布 2025 Q4 財報,adj EPS $0.63 低於預估 $0.80,單日一度跌 26%;之後蝦皮電商競爭加劇、需持續投入,獲利預估被續砍。跌的是獲利面不是成長面(營收仍在長)。
離買入價最近的排最前面
【成熟複利】g=9% 已把歷史打折——2022-25 淨利從 4.97 億到 8.06 億且非回購撐出來,但 24→25 打平,像 R-454B 冷媒法規換機潮衝高後回落,故不外推歷史 18-20%。尚未跑大師否決檢核,成長假設未經第二層驗證。
【成熟複利】大師檢核未否決:10-K 實查 10 年稀釋 EPS CAGR 11.8%,g=12% 有依據,管理層鏡頭正面(Berkshire 2026Q1 持股完全未動,同期卻出清 V/MA)。但檢核也直說這是「對一家所有人都在看的好公司做的合理估值」,不是抓到市場錯過的機會,信心要對應調降。
【早期高成長】g=18% 已從營收 CAGR 22.6% 往下保守設(獲利史僅 3 年、2025 出現 EBITDA 壓縮訊號)。尚未跑大師否決檢核,成長假設未經第二層驗證;且今天同時出現在跌幅榜,便宜的成因本身要個別確認。
【成熟複利】剔除 FY24 LNG 處分利得與 FY25 氫能減損後,調整後 EPS 的 5 年與 10 年 CAGR 都落在 7.1-7.4%,g=7% 站得住。尚未跑大師否決檢核,成長假設未經第二層驗證。
【早期高成長】營收 5/10 年 CAGR 都在 46-49%、長期 EPS CAGR 約 33%,但規模到 $29B 後必然減速,g 已保守取 18%(低於法人估的 25%)。尚未跑大師否決檢核,成長假設未經第二層驗證。
按巴菲特/蒙格框架推演之判讀,非「巴菲特會買」,亦非具體買賣訊號 —— 僅供 Liang 個人參考。
按 Buffett 紀律自動分類 — 越嚴重排越前面,每框顯示 4 個、往下捲看其他
current ≤ 7 折買入價 · 跌破最深的排前面
距 7 折買入價 < 10% · 離觸發最近的排前面
個股 ≤ -20% · 指數 ≤ -10% · 跌最深的排前面
方法先於數字 —— 先分類這是哪種公司,再決定用哪把尺。不是每家都套「成長率 × 倍數」。
只有寬護城河才配疊上這層 —— 真實成長率 DCF,付到公平價
正常化盈利、零成長假設 —— 週期股穿越循環中位、慢成長股用實際成長
地板 —— 銀行看淨值、轉機看復原後盈利、併購看成交價,各自框架
61 家公司依此分類:34 家 寬護城河複利股可疊成長層 · 14 家 用正常化盈利力 · 14 家 套特殊框架
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