這份日曆記的是哪一天、哪一家公司、要看哪幾個數字。
每一份分析報告的最後都會寫「下一季財報要注意什麼」,但寫完之後就散在各自的報告裡, 財報公布那天不會自己跳出來。所以每一項要看的數字跟它的判斷門檻,都在資料公布之前就先集中放在這裡。
先訂好門檻的理由是:財報公布之後,人會替已經發生的結果找理由。門檻先訂好,就只剩下達到或沒達到。
通膨數字直接影響聯準會下一步,也就影響我們用的折現率。
跟我們的估值直接相關:折現率用的是 30 年期公債殖利率。另外對 PayPal 有一個別家沒有的影響——它有一塊收入是把客戶存在帳戶裡的錢拿去賺利息,一年約 12.3 億美元,降息這塊就直接縮。
2026 年 7 月 15 日 Stripe 與 Advent 出價每股 60.50 美元想買下 PayPal,董事會拒絕了,但要約還沒撤回。這件事很重要,因為現在的股價含著這個預期——消息傳出來之前股價是 49 美元。 案子如果破局,價格大概率會往回走。
這一季要驗的是「每經手一塊錢真正賺到多少」有沒有止跌。這個數字比營收重要得多——PayPal 現在經手的金額還在成長,但真正賺到的錢幾乎沒跟上(2026 年第二季只成長 1%)。
這一季要看那 8,110 億美元的採購承諾有沒有繼續往上加,以及雲端的成長有沒有開始反映在獲利上——而不是只反映在資本支出上。
這一版分析裡明講自己在估、沒有把握的地方有四項,下面每一項都寫成「看到什麼數字算什麼」,而不是「記得注意」。
這一季要看資本支出跟折舊的差距有沒有繼續拉大。2025 年資本支出比折舊多了 660 億美元,那是「還沒開始跑的折舊」——資產已經買了,費用還在後面。
這一季要看兩件事:一是那批「還沒起租」的資料中心租約有沒有繼續暴增(去年 927 億,今年 3,291 億);二是 Azure 的成長有沒有守住。
標「日期暫定」的是照往年同期推估的,不是公司正式公告的日期。等公司公告之後會更新。